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　　4月24日，浙江省属国有券商财通证券(601108.SH)披露2025年年度报告。报告期内，公司实现营业收入69.22亿元、归母净利润26.32亿元，双双录得双位数增长，成功扭转2024年营收同比下滑的经营态势。

　　证券之星注意到，深入拆解财报数据与全年经营动态不难发现，这份看似亮眼的业绩背后，潜藏着单季度净利润出现同比、环比双位数大幅下滑，去年盈利结构失衡等隐患。

　　与此同时，公司18个月内连收6张监管罚单，违规事项覆盖全业务链条，叠加核心管理岗位长期缺位、高管团队密集调整暴露的公司治理短板，这家区域龙头券商的长期发展动能与合规经营能力正面临市场的集中审视与严峻考验。

　　财通证券4月24日披露的年报显示，2025年公司全年实现营业收入69.22亿元，同比增长10.13%；实现归母净利润26.32亿元，同比增长12.50%，表面上完成了营收与净利润的双位数增长，结束了2024年营收同比下滑的态势。但拆分季度经营数据可见，公司增长动能在年末出现失速。

　　分季度来看，公司2025年业绩呈现“前高后低”的明显走势。2025年一至三季度，公司分别实现营业收入10.69亿元、18.90亿元、21.03亿元，归母净利润分别为2.90亿元、7.93亿元、9.55亿元，前三季度业绩逐季抬升，累计归母净利润同比增速达38%。

　　但进入第四季度后，业绩出现明显滑坡。单季度实现营业收入18.60亿元，同比仅增长0.82%，环比下滑11.60%；单季度归母净利润5.95亿元，同比大幅下降31.47%，环比下滑37.70%；单季度扣非归母净利润5.88亿元，同比下降32.46%，成为2025年四个季度中唯一出现净利润同比、环比双位数下滑的季度，也是全年业绩表现最差的单季度。

　　比单季度业绩下滑更值得关注的，是公司业务结构的失衡。年报显示，2025年公司投资银行业务实现营业收入3.99亿元，同比大幅下降22.00%；资产管理业务实现营业收入14.18亿元，同比下降17.52%，两大业务板块自2025年上半年起便持续承压，全年未能扭转下滑态势。

　　与之形成鲜明对比的是，公司全年业绩增长高度依赖与市场行情深度绑定的强周期业务。2025年A股市场整体回暖，两市成交额中枢抬升，权益市场行情向好，带动公司经纪业务与自营投资业务收益大幅增长。

　　与此同时，公司部分财务风险指标出现恶化迹象。年报数据显示，2025年公司经营活动产生的现金流量净额为53.56亿元，同比大幅下降60.96%，现金流收缩幅度显著；同时，公司2025年信用减值损失同比激增30倍，资产质量承压迹象明显。

　　此外，截至2025年三季度末，公司参控股的财通基金、财通资管非货币基金管理规模(AUM)分别较年初下降11.5%和17.4%，资管业务的市场份额与主动管理能力持续受到市场挑战。

　　合规内控短板频现，全业务条线个月内，财通证券累计收到6张来自证监会、浙江证监局、中国人民银行、上海证券交易所等不同监管主体的监管处罚措施，违规事项覆盖了反洗钱、境外子公司管控、场外衍生品、投资银行、分支机构管理等全业务链条，暴露出公司内控与合规管理体系存在系统性短板。

　　2025年9月，浙江证监局对财通证券出具警示函，认定公司在境外子公司管控方面存在三大违规事项：一是未有效建立覆盖境外子公司的决策跟踪与效果评估制度，二是境外子公司风险管控机制不健全，三是提名的境外子公司部分董事不符合任职条件。时任财通香港董事长、公司总经理助理钱斌被同步出具警示函，并记入证券期货市场诚信档案。

　　2026年2月，证监会再次对财通证券出具警示函，针对公司债券业务的三大违规事项作出监管措施：一是债券内控机制执行不到位，个别项目内核制衡性不足、质控内核意见跟踪落实不到位；二是承销尽调不规范，个别项目对影响发行人偿债能力的财务会计信息等重大事项核查不充分；三是受托管理履职缺位，个别项目未对存续期影响发行人偿债能力事项进行充分关注，未能有效督促发行人履行信息披露义务。

　　上市公司核心经营岗位的稳定，是公司治理完善的重要标志，也是企业稳健经营的重要基础。但财通证券在核心管理层的更迭与补位上，出现了明显的治理短板。