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　　现制茶饮继续增长，头部品牌份额提升。1)现制茶饮规模持续扩张，大众和下沉市场增速领先。根据灼识咨询，2023 年中国现制茶饮/现制咖啡GMV 分别为2585/1721 亿元，预计2024-2028 年CAGR 分别为16.4%/18.5%。分价格带看，2023-2028 年大众市场现制茶饮零售额CAGR 为20.8%，增速领先；分城市线级看，下沉市场增速领先。2)现制茶饮集中度提升，古茗领跑中价市场。茶饮咖啡加盟模式驱动跑马圈地，行业老大已达数万家体量；下沉市场蜜雪冰城主导，中端市场瑞幸、古茗暂领先。在大众价格带市场，2023 年古茗GMV 市场份额达17.7%，排名第1，二线及以下城市门店数占比为78.8%，高于同价格带其他品牌。

　　经营策略差异化，区域加密&高效上新卡位下沉市场。1)开店端：区域加密策略建立品牌心智，加盟体系助力抢占下沉市场。公司扩店遵循地域加密策略，以加盟模式深耕下沉市场，严格筛选在店管理加盟商，单店投入规模较小，同店表现良好，2023 年加盟单店经营利润率20.2%。未来继续门店加密扩张。2)产品端：持续研发上线新品，优化拓展产品矩阵。古茗产品定价10~18 元，2024Q1-3 果茶/奶茶/咖啡机其他出杯量占比41%/47%/12%。公司推广咖啡机增加咖啡品类，预计咖啡占比10%，投资1 年回本。研发平台高效推新，抓住流行趋势，产品矩阵提高黏性和复购率。3)运营端：自建供应链构筑壁垒，数字化运营提高效率。自建供应链支持门店经营扩张，公司建立合作种植基地，自建工厂加工食材，仓储物流系统可向97%门店提供两日一配的冷链配送，数字化赋能门店和公司管理，规模效应凸显。4)用户端：持续运营会员体系，营销助力品牌升级。截至2024 年底，古茗共有1.51 亿会员，通过各种会员活动提高会员黏性，2023 年平均季度复购率达53%。古茗开展精准营销活动，与热点联动驱动销量增长。